Februar 22, 2024

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Die Rallye der Anleihen lässt den Abstand zwischen Italien und Deutschland auf den tiefsten Stand seit zwei Jahren sinken

Die Rallye der Anleihen lässt den Abstand zwischen Italien und Deutschland auf den tiefsten Stand seit zwei Jahren sinken

(Bloomberg) – Anleger, die sich beeilen, saftige Anleiherenditen zu sichern, haben die Renditespanne zwischen Italien und Deutschland auf den engsten Stand seit fast zwei Jahren gedrückt.

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Der Spread zwischen italienischen und deutschen 10-Jahres-Renditen beträgt nun etwa 1,5 Prozentpunkte, verglichen mit 2 Punkten Ende Oktober. Spreads werden an den Kreditmärkten genau beobachtet, da sie ein wichtiger Maßstab für die Risikotoleranz und ein Maß dafür sind, wie Anleger die historisch starken und instabilen Volkswirtschaften Europas beurteilen.

Da die Zentralbanken in diesem Jahr voraussichtlich die Zinsen senken werden, sind europäische Anleihen zu einem beliebten Investment für Anleger geworden, insbesondere in den sogenannten Peripherieländern Portugal, Italien, Griechenland und Spanien.

Insbesondere Italien hat auch von den europäischen Fiskalregeln profitiert, die den Ländern langfristig mehr Flexibilität beim Abbau von Haushaltsdefiziten geben. Im November erklärte Moody's Investors Service, dass für das Land kein Risiko mehr bestehe, und hob den Ratingausblick auf „stabil“ an, was einen wichtigen Sieg für Premierministerin Georgia Meloni bedeutete.

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Der engere Spread sei auf „Zinssenkungen und einige Verbesserungen der EU-Fiskalregeln“ zurückzuführen, was „eine positive Sache für die Peripherie“ sei, sagte Dario Messi, Rentenstratege bei Julius Bär. „Aus meiner Sicht kann die Dynamik anhalten.“

Die globalen Anleihenmärkte erholten sich Ende letzten Jahres, da die Anleger niedrigere Zinsen erwarteten. Obwohl die Rallye in diesem Monat nachgelassen hat, liegen die Renditen immer noch unter den Höchstständen des letzten Jahres. In den USA ist die Benchmark-Rendite 10-jähriger Staatsanleihen von 5 % auf nur noch 4 % gesunken.

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Der Vermögensverwalter Contrium hat kürzlich seine Untergewichtung italienischer Staatsanleihen aufgehoben und argumentiert, dass es keinen Grund mehr gebe, höhere Zinsen durchzusetzen. Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen des Landes liegt bei etwa 3,85 %, verglichen mit 3,22 % für das spanische Äquivalent und 2,81 % für französische Staatsanleihen.

Einige Anleger verweisen auf eine stabilere politische Landschaft in Italien als Grund für den Optimismus des Marktes.

Seit seiner Wahl Ende 2022 führt Maloney regelmäßig Abstimmungen im Parlament durch, um seine Macht zu festigen. Es hat das Gefühl geschaffen, dass die Regierung an ihrer politischen Agenda festhalten und diese durchsetzen kann, zu der auch die Ausgabe von fast 200 Milliarden Euro (218 Milliarden US-Dollar) an Geldern aus dem EU-Rettungsfonds gehört.

Allerdings steht er vor vielen Herausforderungen. Im Dezember senkte die Bank von Italien ihre Wachstumsprognose für die drittgrößte Volkswirtschaft der Eurozone auf nur noch 0,6 % in diesem Jahr.

Und es gibt Bedenken, dass der Markt zu bullish ist. Mohit Kumar, Chefökonom für Europa bei Jefferies International, sagte, dass sich der Abstand zwischen Italien und Deutschland in den kommenden Wochen wahrscheinlich um 180 Basispunkte vergrößern werde.

– Mit Unterstützung von James Hirai und Alessandra Migliaccio.

(Aktualisierungen im gesamten Diagramm, zusätzlicher Kontext und Analystenkommentare.)

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