Politiker warnen davor, dass die Weltwirtschaft vor der größten Herausforderung seit Jahrzehnten steht

Hochrangige multilaterale Beamte und Geldpolitiker haben davor gewarnt, dass die Zentralbanker mit einem schwierigeren wirtschaftlichen Umfeld konfrontiert sind als seit Jahrzehnten und es schwierig finden werden, die hohe Inflation auszurotten.

Die führenden Wirtschaftsbehörden der Welt haben an diesem Wochenende Alarm gegen die Federal Reserve geschlagen, europäische Zentralbank und andere Zentralbanken, die mit der schlimmsten Inflation seit Jahrzehnten zu kämpfen haben. Auf dem jährlichen Treffen der Zentralbanker in Jackson Hole, Wyoming, sagten viele, dass die Weltwirtschaft in eine neue, härtere Ära eintritt.

„Zumindest für die nächsten fünf Jahre wird die Geldpolitik schwieriger sein als in den zwei Jahrzehnten vor dem Ausbruch der Pandemie“, sagte Gita Gopinath, stellvertretende Geschäftsführerin des Internationalen Währungsfonds, der Financial Times.

„Wir befinden uns in einem Umfeld, in dem Angebotsschocks volatiler sein werden als wir es gewohnt sind, und das wird zu kostspieligeren Kompromissen für die Geldpolitik führen“, sagte sie.

Das Tempo des Preiswachstums schoss in die Höhe, als Unterbrechungen der Lieferkette durch Abschaltungen von Covid-19 mit einer steigenden Verbrauchernachfrage kollidierten, die durch eine seit Beginn der Pandemie beispiellose fiskalische und monetäre Unterstützung angeheizt wurde. Die umfassende russische Invasion in der Ukraine löste eine Reihe von Rohstoffschocks aus, die das Angebot weiter einschränkten und die Preise erhöhten.

Diese Dynamik hat die Zentralbanken gezwungen, die Geldpolitik aggressiv zu straffen, um sicherzustellen, dass sich die Inflation nicht tief in der Weltwirtschaft festsetzt. Angesichts der begrenzten Fähigkeit, Versorgungsprobleme anzugehen, befürchten viele, dass sie mehr wirtschaftliches Leid ertragen müssen als in der Vergangenheit, um die Preisstabilität wiederherzustellen.

David Malpass, Präsident der Weltbank, warnte davor, dass Instrumente der Zentralbanken, insbesondere in fortgeschrittenen Volkswirtschaften, ungeeignet sind, um den angebotsbedingten Inflationsdruck anzugehen, der einen großen Teil der jüngsten Inflationsrally auslöst.

„Der Preisanstieg muss mit vielen Reibungen innerhalb der Wirtschaft konkurrieren, daher denke ich, dass dies ihre größte Herausforderung ist“, sagte er. „Sie erhöhen die Zinsen in der Hoffnung, die Inflation einzudämmen, aber dem stehen viele Reibungen innerhalb der Lieferkette und des Produktionszyklus entgegen.“

Schlüsselzahlen sowohl bei der Fed als auch bei der Europäischen Zentralbank machten es „bedingungslos“ Zusagen Preisstabilität wiederherzustellen. Jay Powell, Vorsitzender der Federal Reserve, am Freitag gewarnt Sie ist das Ergebnis einer „nachhaltigen Phase“ langsamen Wachstums und eines schwachen Arbeitsmarktes.

Gopinath warnte davor, dass die EZB mit besonders hohen Swaps konfrontiert sei. Angesichts der Schwere der Energiekrise, die durch den Krieg in der Ukraine verursacht wurde, bestehe eine „reale Gefahr“, dass in Europa ein inflationäres Umfeld entsteht, das von einer wirtschaftlichen Stagnation mit niedrigem Wachstum und einer hohen Inflation begleitet werde.

Malpass sagte, die Entwicklungsländer seien besonders anfällig, da sich die globalen Finanzbedingungen verschärfen.

„Ein Teil davon sind höhere Zinssätze und sie haben viele ausstehende Schulden, was ihre Schuldendienstkosten erhöht, es ihnen aber erschwert, neue Schulden zu bekommen“, sagte er. Er fügte hinzu, dass eine zusätzliche Herausforderung die fortgeschrittenen Volkswirtschaften seien, die in hohem Maße von globalen Kapital- und Energieressourcen abhängig seien, was zu einem Mangel an Betriebskapital für neue Investitionen führe. [elsewhere]. „

Die enorme wirtschaftliche Herausforderung, vor der die Zentralbanken stehen, fasste Changyong Rhee, Präsident der Bank of Korea, zusammen, als er sagte, ob die Welt zu einem Umfeld niedriger Inflation zurückkehren werde, sei „die Milliarden-Dollar-Frage“.

Die boomende Atmosphäre unter den Teilnehmern von Jackson Hole zu durchqueren, die aufgrund der Pandemie zwei Jahre auf Kontakte und persönlichen Austausch gewartet hatten, war die übergreifende Sorge, dass sich die Welt und die ihr zugrunde liegenden wirtschaftlichen Beziehungen radikal verändert hatten.

Der scharfe Wandel in der wirtschaftlichen Dynamik veranlasste die Teilnehmer, ihre Seele zu erforschen. „Es gibt viel Demut im Raum [about] „Was wir wissen und was wir nicht wissen“, sagte Gopinath.

Das Ereignis enthüllte in krassem Detail die Bruchlinien, die durch die Pandemie und die Invasion Russlands in der Ukraine verursacht wurden.

„Wir haben eine Energiekrise, eine Lebensmittelkrise, eine Lieferkettenkrise und wir haben Krieg, die alle tiefgreifende Auswirkungen auf die Wirtschaftsleistung der Welt haben, auf die Natur, in der die Welt immer stärker vernetzt ist“, sagte Jacob Frenkel, ehemaliger Gouverneur der Bank of Israel, Vorsitzender des G30-Vorstands, einer unabhängigen Gruppe von Industrievertretern, Ex-Politiker: „Es ist wichtig, für die relativen Preise vieler, vieler Dinge.“

Die Dinge erschweren die Unsicherheit darüber, wie stark die Straffung der Politik angesichts unerwarteter Schwankungen des Angebots und damit der Preise erforderlich ist.

„Im Moment müssen wir unsere Entscheidungen vor dem Hintergrund hoher Unsicherheit treffen“, sagte Thomas Jordan, Präsident der Schweizerischen Nationalbank. „Die Interpretation der aktuellen Daten ist eine Herausforderung, und es ist schwierig, zwischen vorübergehendem und anhaltendem Inflationsdruck zu unterscheiden.“

Laut Schnabel von der Europäischen Zentralbank drohen die nächsten Jahre als „große Volatilität“ bekannt zu werden – im Gegensatz zu den vergangenen zwei Jahrzehnten, die Ökonomen aufgrund der relativ ruhigen Dynamik als „große Moderation“ bezeichnet haben.

Viele Beamte sind zu der Überzeugung gelangt, dass die strukturellen Kräfte, die den Preisdruck in Schach gehalten haben – hauptsächlich Globalisierung und Überangebot an Arbeitskräften – umgekehrt wurden.

Agustín Carstens, Geschäftsführer der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, warnte: „Es scheint, dass die Weltwirtschaft an der Schwelle zu einem historischen Wandel steht, da es den Anschein hat, dass viele der Rückenwinde des Gesamtangebots, die die Inflation im Zaum gehalten haben, in Gegenwind umschlagen werden .“ „Wenn dies der Fall ist, könnte die jüngste Erholung des Inflationsdrucks stabiler sein.“

Skeptiker dieser Ansicht sind zuversichtlich, dass die führenden Zentralbanken der Welt in der Lage sein werden, die festgefahrene hohe Inflation abzuwehren.

„Das Problem, auf das sich die Zentralbanken konzentrieren müssen, ist nicht die Schaffung von Inflationsglaubwürdigkeit“, sagte Adam Posen, Präsident des Peterson Institute for International Economics. „Das Problem besteht darin, die Strategie und die Inflationsziele für eine Welt neu zu definieren, in der Sie häufiger und größeren negativen Angebotsschocks ausgesetzt sein werden.“

Das 2-Prozent-Inflationsziel, an dem die Zentralbanken in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften seit Jahrzehnten größtenteils festhalten, wurde während der Konferenz wiederholt angesprochen, wobei Ökonomen vorschlugen, dass es sich möglicherweise an eine stärker gespaltene Weltwirtschaft anpassen müsse.

Lange bevor die Inflation in die Höhe schnellte, kündigte die Fed im Jahr 2020 an, dass sie im Laufe der Zeit eine Inflation von durchschnittlich 2 Prozent anstreben würde, um vergangene Phasen der Untererreichung auszugleichen. Im vergangenen Jahr hatte die Europäische Zentralbank erklärt, sie würde eine vorübergehende Inflation von über 2 Prozent tolerieren.

Viele Ökonomen haben ein Inflationsziel von 3 Prozent gefordert. Laut Stephanie Aronson, einer ehemaligen Mitarbeiterin der Federal Reserve, jetzt bei der Brookings Institution, wird dies den Zentralbanken mehr Flexibilität geben, um über Angebotsschocks hinauszuschauen und die Wirtschaft in Rezessionen zu unterstützen.

„Wenn Sie auf 2 Prozent heruntergehen und das benötigte geringe Wachstum verkürzen und langfristig zu einem besseren System wechseln können, weil Sie weniger durch die Nullschwelle eingeschränkt sind, scheint mir Morris Obstfeld, ehemaliger Chefökonom des Internationalen Währungsfonds, sagte in einem Interview.

Wann und wie eine Zentralbank wie die Federal Reserve und andere Zentralbanken mit Änderungen ihrer Befugnisse umgehen, wird angesichts ihrer schwachen Kontrolle über die Inflation und der Risiken, die in den Erwartungen von Haushalten und Unternehmen über zukünftige Preissteigerungen verwurzelt sein können, von entscheidender Bedeutung sein.

Karen Dinan, eine Harvard-Wirtschaftsprofessorin, die früher für die US-Notenbank arbeitete, sagte, es wäre „zu riskant“ für die Fed und ihre Kollegen, das Thema anzusprechen, bis sie die Inflation kontrollieren.

„Sie müssen alles in ihrer Macht Stehende tun, um ihre Glaubwürdigkeit zu wahren – und vielleicht in einigen Fällen ihre Glaubwürdigkeit wiederherzustellen –, aber sie müssen ernsthaft darüber nachdenken, was dieses neue Ziel sein sollte.“