Kann Elon Musk Mathe zum Laufen bringen, wenn er Twitter besitzt? Es ist verdächtig.

Jetzt das Elon Musk Vervollständige es 44-Milliarden-Dollar-Deal für Twitter, Machen wir uns mit den Konten des Besitzes eines Social-Media-Unternehmens vertraut.

Es ist nicht nur eine akademische Übung. Die Fähigkeit von Herrn Musk, die Zahlen zum Laufen zu bringen, wird sich direkt auf die Gesundheit eines Dienstes namens International City Square auswirken und die Richtung bestimmen, in die sich die Arbeit und die Plattform bewegen. Wenn die finanzielle Situation düster ist, müssen alle Pläne, in Twitter zu investieren, möglicherweise in den Hintergrund treten, um nur die Rechnungen zu bezahlen.

Die Zahlen sind wirklich erschreckend. Die 44-Milliarden-Dollar-Akquisition war der größte fremdfinanzierte Kauf eines Technologieunternehmens in der Geschichte. Um den Deal durchzuführen, nahm Mr. Musk, der reichste Mann der Welt, Schulden in Höhe von schätzungsweise 13 Milliarden Dollar bei dem Unternehmen auf, das in acht der letzten zehn Jahre keinen Gewinn gemacht hat. Es war die Abmachung eingefärbt Bevor die Weltwirtschaft auftauchte Auf dem Weg in die Rezession Bei steigenden Zinsen. und digitale Werbung, die 90 Prozent der Einnahmen von Twitter ausmacht, heruntergefallen in Social-Media-Unternehmen.

„Technologieunternehmen sollte genügend Flexibilität eingeräumt werden, um für neue Forschung und Entwicklung und neue Innovationsebenen zu bezahlen“, sagte Drew Pascariella, Senior Lecturer für Finanzen an der Cornell University, der zuvor als Banker bei Akquisitionen beratend tätig war. Diese Übernahme „eliminiert die Flexibilität vollständig“.

Twitter und ein Vertreter von Mr. Musk antworteten nicht auf Anfragen nach Kommentaren.

Letztes Jahr beliefen sich die Zinsaufwendungen von Twitter auf etwa 50 Millionen US-Dollar. Mit der im Rahmen des Deals aufgenommenen neuen Verschuldung wird sie nun auf etwa 1 Milliarde US-Dollar pro Jahr ansteigen. Die Geschäftstätigkeit des Unternehmens generierte jedoch im vergangenen Jahr einen geschätzten Cashflow von 630 Millionen US-Dollar, um seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen.

Das bedeutet, dass Twitter jährlich weniger Geld generiert, als es seinen Kreditgebern schuldet. Das Unternehmen scheint nicht viel zusätzliches Geld zur Hand zu haben. Während es vor dem Kauf von Mr. Musk etwa 6 Milliarden US-Dollar in bar hatte, könnte ein Großteil davon auf die Kosten für den Abschluss der Übernahme entfallen.

Das gibt Mr. Musk ein wenig Spielraum, sagte Mr. Pascarilla. „Sie werden im Grunde alle finanziellen Ressourcen des Unternehmens nehmen und sie in den Schuldendienst stecken“, sagte er.

Um über die Runden zu kommen, muss Mr. Musk wohl kräftig sparen. Am Wochenende soll er bereits dazu durchgezogen sein Bewerben Sie sich über Twitter. Ein Investor, der weniger als 1 Million US-Dollar in die Übernahme des Unternehmens investierte, sagte, der Family Office-Chef von Herrn Musk habe ihm gesagt, er erwarte, etwa 50 Prozent der 7.500 Mitarbeiter von Twitter zu entlassen.

Mr. Musk könnte mehrere Bereiche von Twitter für Entlassungen ins Visier nehmen. Das Unternehmen hat jährliche Vertriebs- und Marketingausgaben in Höhe von etwa 1,2 Milliarden US-Dollar, von denen ein großer Teil für Mitarbeitergehälter, Sozialleistungen und andere Vergütungen verwendet wird. Durch die Senkung dieser Kosten riskiert man jedoch, Mitarbeiter loszuwerden, die Beziehungen zu Werbetreibenden haben, die schwer zu ersetzen sind.

Dann gibt es die 1,2 Milliarden US-Dollar, die Twitter jährlich für Forschung und Entwicklung ausgibt, die auch in erster Linie für die Vergütung der Mitarbeiter verwendet werden. Auch dort kann Mr. Musk Stellen abbauen. Aber er sagte, er habe große Pläne für die Website, wie zum Beispiel die Bekämpfung gefälschter Konten und die Schaffung neuer Möglichkeiten zur Verwaltung von Inhalten, für die Menschen diese Tools entwickeln müssten. Die Arten von Ingenieuren, von denen Herr Musk sagte, dass er sie einstellen wollte, sind teuer.

Es gibt andere Möglichkeiten, Kosten zu senken – wie z. B. Geld, das für Miete, Rechenzentren und zusätzliche Ausgaben ausgegeben wird, die das Unternehmen zusammen jährlich mehr als 1 Milliarde US-Dollar kosten, aber nur schwer schnell ausgegeben werden können. Im Gegensatz zu den traditionellen Zielen von Leveraged Buyouts hat Twitter eindeutig kein bestimmtes Geschäft zu veräußern oder zu verkleinern, wie z. B. eine notleidende Abteilung.

„Es war schon immer die größte Herausforderung für diese spezielle Übernahme“, sagte Eric Talley, Professor für Gesellschaftsrecht an der Columbia Law School. „Das Letzte, was Sie tun wollen, ist, einen wesentlichen Teil dessen zu verkaufen, was Sie brauchen, um Twitter auf profitabler Basis zu betreiben. Und dann haben Sie sich im Grunde genommen die Hände auf den Rücken gebunden.“

Wenn selbst Kostensenkungen nicht helfen, sagte Tully, muss Musk möglicherweise innerhalb eines Jahres mehr Geld von externen Investoren beschaffen.

Mr. Musk hat bereits etwa 13 Milliarden US-Dollar an Schulden bei Kreditgebern, während andere Investoren, wie die Risikokapitalgesellschaften Sequoia Capital und Andreessen Horowitz, etwa 7,1 Milliarden US-Dollar in bar ausgeschüttet haben. Herr Musk war persönlich für den Rest des Übernahmevertrags in Höhe von etwa 25 Milliarden US-Dollar verantwortlich, und es bleibt unklar, ob er weitere Investoren angeworben hat, um diese Last zu verringern.

Wenn Twitter in einem Jahr mehr Geld benötigt, kann es angesichts der Wirtschaftslage des Unternehmens schwierig sein, neue Investoren zu finden. Sogar Mr. Musk gab zu, dass die ursprünglichen Investoren des Deals Twitter mit 44 Milliarden US-Dollar bewerten Sie war „offensichtlich überbezahlt. Die Aktien vieler Social-Media-Unternehmen sind in diesem Jahr gefallen, weil sie mit den gleichen Problemen zu kämpfen haben wie der Rest der Wirtschaft.

wegen ihm Nettowert von mehr als 200 Milliarden US-DollarTheoretisch könnte Herr Musk selbst helfen, den zusätzlichen Geldbedarf von Twitter zu decken. Er kann auch versuchen, einige Kreditgeber auf Twitter zu kaufen und seine Schuldenlast zu reduzieren.

Aber der größte Teil seines Vermögens ist in Aktien gebunden Seine Elektroauto-Firma TeslaDie Aktie ist in diesem Jahr um etwa 40 Prozent gefallen. Irgendwann versuchte es Mr. Musk Machen Sie einen Twitter-Kauf rückgängigUnd er kann sich dafür entscheiden, nicht mehr Geld in seine vielleicht mindestens fünfte Firma zu stecken.

Mehr Geld in ein langsam wachsendes Unternehmen wie Twitter zu investieren, ist auch nicht dasselbe wie in ein schnell wachsendes, risikobehaftetes Startup wie seinen eigenen Raketenhersteller SpaceX zu investieren. Bei Twitter steht mehr auf dem Spiel, weil Banken nur daran interessiert sind, Kredite zu vergeben, um Zinszahlungen am Fälligkeitstag zu erhalten. Anders als beispielsweise ein Immobilienunternehmen verfügt Twitter nicht über eine große Menge an Vermögenswerten, um Kreditgebern als Sicherheit anzubieten, um sie in Schach zu halten.

Milliardäre haben jedoch zuvor versucht, umkämpfte Deals zu stützen. Hedgefonds-Manager Eddie Lambert Versuchen Sie, den Einzelhandel neu zu denkeny und Er hat Milliarden seines Vermögens ausgegeben Sears nach ihrer gescheiterten Fusion mit Kmart in den 2000er Jahren am Leben erhalten. Sears meldete 2018 Insolvenz an.

Und Herr Musk ging ins Geschäft, bevor Neinsager sagten, sie seien zum Scheitern verurteilt und erwiesen sich als falsch, wie zum Beispiel die Herstellung von Elektroautos. Twitter hat jahrelang unter Misswirtschaft gelitten und könnte von einer Überarbeitung seines Geschäfts profitieren Im vollen Blickfeld der öffentlichen Märkte. Herr Musk Es kann neue Produktideen bringen Und stellen Sie Engineering-Experten ein, die vorher vielleicht nicht für Twitter arbeiten wollten.

Der Risikokapitalgeber Chamath Palihapitiya, der früher CEO von Facebook war, sagte, Mr. Musk sei „ein fantastischer, engagierter Kapitalist, und ich denke, er wird auf Twitter viel Geld verdienen“. „Es passt nicht zu meinem Risikoprofil. Aber ich denke, es wird sehr erfolgreich sein.“

Andere warnen vor dem Enthusiasmus, der die Investoren ursprünglich zu Herrn Musks Deal trieb, und warnen vor einer Versuchung für Tech-Visionäre. Es kann mit den Geschicken des Marktes verblassenVor allem angesichts der Ausbreitung globaler Wirtschaftssorgen in den letzten Monaten.

sagte Robert Brunner, Professor an der Darden School of Business der University of Virginia und Autor von Deals From Hell.

Mr. Brunner sagte, dass die schlechtesten Geschäfte normalerweise auf der Höhe des Marktes getätigt werden – wie bei Mr. Musks Kauf von Twitter. Sehen Sie sich an, was seiner Meinung nach das Worst-Case-Szenario für das Unternehmen sein könnte. In dieser Zukunft werde Herr Musk nicht in der Lage sein, „die Ausgaben auf das Niveau zu reduzieren, das zur Deckung der Schuldenlast erforderlich ist“. Dadurch werden die Aktien des Unternehmens langsam erodieren, und er findet keine weiteren Eigenkapitalgeber.

Das Endergebnis? „Twitter explodiert langsam“, sagte Herr Brunner.

Maureen Farell Mitarbeit bei der Erstellung von Berichten.