November 27, 2022

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Deutschlands Renditekurve ist die am stärksten invertierte seit 1992, da die Rezessionsängste zunehmen

Von Harry Robertson

LONDON, 25. November (Reuters) – Die Kurve der deutschen Anleiherenditen wurde am Freitag in ihrer tiefsten Inversion seit 1992 gehandelt, was ein besorgniserregendes Zeichen für Europas größte Volkswirtschaft ist.

Die Renditen deutscher Anleihen, eine Benchmark für den Währungsblock, stiegen am Freitag, waren aber für die dritte Woche in Folge rückläufig. Renditen bewegen sich umgekehrt mit den Preisen.

Eine Trendwende ist ungewöhnlich und wird von vielen Ökonomen als Vorbote einer Rezession angesehen.

Die Inversion der deutschen Kurve verlängerte sich am späten Donnerstag, wobei der Spread zwischen den Renditen von 2-jährigen und 10-jährigen Staatsanleihen auf -27 Basispunkte (bps) fiel, bevor sie am Freitag bei -25 bps gehandelt wurde. Das war die größte Lücke seit Oktober 1992, wie die Daten von Refinitiv zeigten.

Wenn die Renditen langfristiger Anleihen niedriger sind als die kurzfristiger Anleihen, erwarten die Anleger, dass die Zentralbank die Zinsen kurzfristig erhöht, um die spätere Wachstumsverlangsamung auszugleichen.

Christoph Rieger, Head of Rates and Credit Research bei der Commerzbank, sagte, die deutsche Kurve habe weniger Vorhersagekraft als die US-Kurve, weil sie die unterschiedlichen Volkswirtschaften der Eurozone berücksichtige.

Das sei ein Zeichen dafür, dass die Anleger erwarten, dass die Europäische Zentralbank (EZB) die Zinsen im nächsten Jahr beibehält oder senkt, sagte er.

Er fügte jedoch hinzu: „Ich denke, sie werden die Zinsen weiterhin höher als der Markt anheben, und viele prognostizieren es.“

Die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen stieg am Freitag um 4 Basispunkte auf 1,882 %, obwohl sie im Laufe der Woche auf dem Weg war, um mehr als 13 Basispunkte zu fallen.

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GfK-Umfragedaten, die am frühen Freitag veröffentlicht wurden, zeigten, dass sich die deutsche Verbraucherstimmung im Dezember leicht verbessert hat, aber hinter den Erwartungen der Analysten zurückblieb. Separate Daten zeigten, dass die Wirtschaft des Landes im dritten Quartal um 0,4 % gewachsen ist.

Die globalen Anleiherenditen fielen im November stark, als Anzeichen einer Abkühlung der Inflation in den Vereinigten Staaten Hoffnungen aufkommen ließen, dass die Fed ihren Zinserhöhungszyklus verlangsamen und den Druck auf andere Zentralbanken verringern würde.

Die 2-Jahres-Rendite Deutschlands, die am empfindlichsten auf die Zinserwartungen der EZB reagiert, stieg um 3 Basispunkte auf 2,131 %. Er befand sich die Woche über in einem Aufwärtstrend, ein Zeichen dafür, dass die Anleger weitere Zinserhöhungen von der EZB erwarten.

Italiens 10-jährige Rendite stieg um 6 Basispunkte auf 3,732 %, wenn auch in einer Fortsetzung ihres wöchentlichen Rückgangs. (Berichterstattung von Harry Robertson; Redaktion von Barbara Lewis)