Der Sieg von Donald Trump und die steigende Inflation sind in Anleihen eingepreist

Nachdem die Debatte letzte Woche die Chancen von Präsident Joe Biden auf eine Wiederwahl beeinträchtigt hatte, fordern Wall-Street-Strategen ihre Kunden dringend auf, sich auf eine stabile Inflation und höhere langfristige Anleiherenditen einzustellen.

Bei Morgan Stanley behaupteten Strategen wie Matthew Hornback und Guneet Dhingra am Wochenende in einer Mitteilung, dass „jetzt ein guter Zeitpunkt“ sei, auf einen Anstieg der langfristigen Zinssätze im Vergleich zu den kurzfristigen Zinssätzen zu setzen.

Morgan Stanley sagte, Trumps Anstieg in den Umfragen seit der Debatte am Donnerstag bedeute, dass Anleger eine Wirtschaftspolitik in Betracht ziehen sollten, die zu weiteren Zinssenkungen durch die Federal Reserve führen könnte, zusammen mit einem Wahlsieg der Republikaner, der zu einer fiskalischen Expansion führe und die langfristigen Anleiherenditen in die Höhe treibe.

Unterdessen sagte Barclays, die beste Reaktion auf Trumps steigende Siegchancen bestehe darin, sich gegen die Inflation abzusichern. Der offensichtlichste Ausdruck ist eine Wette, dass fünfjährige Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) die fünfjährigen Benchmark-Anleihen übertreffen werden, schrieben die Strategen Michael Bond und Jonathan Hale am Freitag.

Darauf achten zunehmend Buy-Side-Investoren wie Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global Investment Management.

McIntyre sagte, er sei „besorgt darüber, dass die Anleihewächter als Reaktion auf die Folgen der Debatte zu früh aussteigen.“ Die Chancen auf einen Sieg der Republikaner im November werden aufgrund einer Kombination aus „Bidens Leistung, schwachen Daten und hohen Ölpreisen“ steigen.

US-Staatsanleihen fielen am Montag und trieben die Renditen auf den höchsten Stand seit mehr als einer Woche. Händler sagten, dies sei eine anhaltende Auswirkung der gestiegenen Chancen von Trump auf eine zweite Amtszeit in der vergangenen Woche.

US-Staatsanleihen setzten ihre Verluste fort, nachdem der Oberste Gerichtshof in einem Fall entschieden hatte, der die Chancen verringern würde, dass Trump vor den Wahlen im November wegen versuchter Verfälschung der Wahlergebnisse von 2020 vor Gericht gestellt wird.

Der Anstieg der Treasury-Renditen wurde von den längsten Laufzeiten getragen, wobei 30-jährige Anleihen um mehr als acht Basispunkte auf 4,65 % stiegen, den höchsten Stand seit dem 31. Mai.

Doch nicht jeder an der Wall Street ist davon überzeugt, dass höhere Renditen langfristiger US-Staatsanleihen und steilere Zinskurven unvermeidlich sind.

„Während von Laufzeitprämien getriebene Verkäufe einen Konsens darüber darstellen, wie die US-Renditen auf einen Sieg der Republikaner reagieren werden, sehen wir Argumente für eine Abflachung der Risiken“, schrieben die Goldman-Sachs-Strategen um George Cole und William Marshall nach der Debatte. Sie gehen davon aus, dass sich der Fokus der Anleger weg von den Staatsausgaben und hin zu den Risiken höherer Zölle verlagert, die im Vorfeld der Wahlen wahrscheinlich die Produktivität und das Wachstum belasten werden.

Da die Zusammensetzung des Kongresses nach November unklar ist, bleiben die Annahmen darüber, wie sich Trumps Politik auf die Märkte auswirken wird, ungewiss, sagte Cathy Jones, Chefstrategin für festverzinsliche Wertpapiere bei Charles Schwab.

„Der Wandel in der Erzählung über die Politik nach der Wahl ist wahrscheinlich das größte Risiko für den Finanzmarkt“, sagte Jones am Montag gegenüber Bloomberg Television. „Ich denke, es ist einfach zu früh, um im Wahlkampf eine Menge zu sagen.“ Aber sie müssen diese Dinge richtig machen.“

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