Anleihen wurden beschädigt, als Flugzeugvermieter versuchten, in Russland gestrandete Flugzeuge zu bergen

Der Wert von Anleihen, die vom umkämpften Russland gedeckt sind, ist diesen Monat eingebrochen, da Leasingunternehmen Schwierigkeiten haben, an russische Fluggesellschaften geleaste Flugzeuge zurückzunehmen.

Vereinigten Staaten und Europa Strafen Verhängt im Zuge des russischen Einmarsches in die Ukraine verbietet das Leasing von Flugzeugen an russische Fluggesellschaften und bestehende Verträge müssen dadurch gekündigt werden das Ende des Marsches.

Die Sanktionen stellten eine logistische Herausforderung für die Bergung von Flugzeugen dar, die sich noch in Russland befinden, da Moskau bisher seine Unwilligkeit bekundet hat, die Flugzeuge das Land verlassen zu lassen.

Vor der Verhängung der Sanktionen hatten nicht-russische Leasinggeber laut Daten des Luftfahrtberatungsunternehmens Cirium 515 Flugzeuge in Russland mit einem Gesamtmarktwert von fast 10 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl ist seitdem auf etwa 450-460 gesunken, nachdem etwa 50 Flugzeuge bereits zurückgegeben wurden und einige andere, die anscheinend kürzlich zurückgegeben wurden.

Ratingagenturen haben davor gewarnt, dass Einkommensverluste aus Leasingverträgen zusammen mit der Ungewissheit darüber, ob das Flugzeug zurückerlangt werden kann, ein erhöhtes Risiko für Anleihegläubiger bei flugzeugbesicherten Geschäften darstellen.

Eine Reihe von Flugzeugleasinggebern hat Asset-Backed Securitization – den Verkauf von verpackten Anleihen, die durch Flugzeugleasing an verschiedene Fluggesellschaften besichert sind – genutzt, um Geld für ihre Unternehmen zu beschaffen. Wenn die Fluggesellschaften ihren Leasingvertrag bezahlen, fließt Geld durch sie, um die Zinsen und den Tilgungsbetrag für die Anleihen zu bezahlen, wobei die höher eingestuften Schuldentranchen zuerst bezahlt werden.

Ein Deal des Flugzeugleasinggeschäfts der Private-Equity-Firma Carlyle aus dem Jahr 2019 umfasst fünf Flugzeuge, die an russische und ukrainische Fluggesellschaften geleast wurden, was laut Daten der Ratingagentur Fitch mehr als 30 Prozent der Sicherheiten für die Anleihen ausmacht. Die am besten bewertete Rutsche wurde diese Woche mit 62 Cent pro Dollar gehandelt, gegenüber mehr als 90 Cent Ende letzten Jahres.

Auch ein 2017 aufgelegter Deal des Castlelake-Hedgefonds, der laut S&P Global Ratings sieben Leasingverträge mit russischen Fluggesellschaften umfasst, die mehr als 20 Prozent des Portfolios ausmachen, hat an Wert verloren. Der erste Anteil an dem Deal fiel auf fast 87 Cent pro Dollar, verglichen mit mehr als 100 Cent im letzten Jahr.

„Es gibt jetzt viele Unbekannte“, sagte Jamshed Engineer, Partner bei Axonic Capital. „Wenn jemand verkaufen muss, gibt es aufgrund der Unsicherheit eine begrenzte Anzahl von Käufern, und das hat die Preise nach unten gedrückt.“

Die Wirkung der Sanktionen kam kurz nachdem sich die Epidemie bereits ausgebreitet hatte Vermieter von Flugzeugen Durch die Einschränkung des Reiseverkehrs und das Halten von Flugzeugen am Boden. Rating-Agenturen gehen jedoch weitgehend davon aus, dass große Flugzeugvermieter die aktuelle Krise überstehen werden, auch wenn einige Anleihegeschäfte betroffen sind.

„Nur wenn die Dinge besser werden sollten, nachdem sie so schrecklich waren, gibt es diese neuen Probleme“, sagte Craig Bergstrom, Chief Investment Officer bei Corbin Capital. „Es ist eine schmerzhafte Zeit, aber ich sehe darin keinen großen strukturellen Wandel.“

Fitch hat 27 von 14 Transaktionstranchen auf eine Herabstufung des Ratings geprüft, da das Unternehmen in an russische Fluggesellschaften geleasten Flugzeugen engagiert ist. Moody’s hat vier Tranchen von zwei Deals auf Herabstufung geprüft, und KBRA, eine weitere Ratingagentur, hat 26 Tranchen von neun Deals auf Bewährung gestellt.

S&P Global hat noch keine Rating-Herabstufungen zur Überprüfung vorgenommen. Es rangiert auf Platz 12 der Deals mit einem Gesamtengagement von 29 Flugzeugen, die an russische Fluggesellschaften geleast wurden.

Die Analysten von Standard & Poor’s stellten fest, dass „die Kündigung von Leasingverträgen und die Rücknahme von Flugzeugen in diesem herausfordernden Umfeld den Druck auf die Einnahmenerhebung für betroffene verbriefte Transaktionen erhöhen könnten, die sich immer noch auf einem langsamen Weg der Erholung von der Covid-19-Pandemie befinden“.

Der Vermieter, der Russland am stärksten ausgesetzt ist, ist AerCap, die danach größte Vermietungsgruppe der Welt Übernahme von GE Aviation Capital letztes Jahr. Nach Angaben des Luftfahrtberatungsunternehmens IBA hatte AerCap 152 Flugzeuge in Russland, bevor die Sanktionen verhängt wurden.

Zusätzliche Berichterstattung von Sylvia Pfeiffer in London