Hossam Dan: Sind die Zentralbanken zu restriktiv?

Meinung:

Die Zentralbanken laufen Gefahr, eine unnötig harte Landung herbeizuführen, indem sie die Zinsen zu schnell und zu hoch anheben.

Sie scheinen auf den starken Druck einer verängstigten älteren Generation zu reagieren
Zurück in die inflationären Tage ihrer Jugend.

Aber wenn die Zentralbanken es übertreiben, wird die Wirtschaft zusammenbrechen und die jüngeren Generationen leiden.

Wir befinden uns jetzt im gefährlichsten Teil der Erholung nach der Pandemie.

Die Finanzmärkte sind besessen. Die Rohstoffmärkte sind nicht viel besser.

Kleine Nachrichten, die uns nichts Neues sagen – wie die Behauptung eines Beamten der US-Notenbank, dass die Inflation schlecht ist – haben große Auswirkungen auf die Stimmung.

An einem Tag war die Wall Street um 2 Prozent gestiegen und am nächsten Tag um 2 Prozent gefallen. Dies ist kein gesundes Marktverhalten.

Die Volatilität verdeutlicht die Risiken, die die US-Notenbank übertreiben und zu einem Zusammenbruch der Finanzmärkte und einer globalen Rezession führen könnte.

Ökonomische Narrative haben sich früher durchgesetzt und eskaliert, bis sie nicht mehr fundiert sind.

Es gibt ein gutes Argument dafür, dass dies nach dem ersten Covid passiert.

Die globale Pandemie war seit Menschengedenken beispiellos, und es wurden Vermutungen darüber angestellt, was sie für die wirtschaftliche Nachfrage bedeuten könnte.

Die gruselige Erzählung setzte sich durch, was im Nachhinein zu lange zu viel Motivation führte.

Während ein schnelles Ende der geldpolitischen Stimulierung und ein starker Anstieg der Zinssätze eindeutig erforderlich waren, ist die Dynamik jetzt so gering, dass wir eine Überkorrektur riskieren.

Zentralbanker konstruieren einen wirtschaftlichen Abschwung, um Angebot und Nachfrage wieder ins Gleichgewicht zu bringen.

Es ist ein komplexes Stück wirtschaftlicher Chirurgie, das sie wie üblich mit einem Hammer zu tun haben.

Wir müssen sehen, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht und nachlässt.

Aber ein finanzieller Zusammenbruch oder eine tiefe Rezession wäre eine Katastrophe in einer Welt, in der Pandemiestress die Gesellschaft in eine gefährlich fragmentierte Region ausgebreitet hat.

Sie können sehen, wie sich das Szenario mit ominöser Vorhersehbarkeit entfaltet.

Die US-Notenbank erhöht die Zinssätze um 75 Basispunkte, und letzte Woche gab die Reserve Bank of New Zealand bekannt, dass sie erwägt, dasselbe zu tun.

Die Zinssätze wurden in den vergangenen 12 Monaten bereits in einem beispiellosen Tempo angehoben.

In Neuseeland sahen wir acht Anstiege in Folge – fünf davon um 50 Basispunkte.

Ein weiterer Anstieg um 50 Punkte im November ist so gut wie sicher, wodurch die Liquiditätsquote auf 4 Prozent steigen wird – den höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise.

Aber da die meisten Menschen seit ein oder zwei Jahren stabile Hypothekenzinsen haben, fangen wir gerade erst an, die Auswirkungen dieser Zinserhöhungen auf die Wirtschaft zu erkennen.

Laut den neuesten Zahlen der Reserve Bank lag die durchschnittliche Pauschalhypothek im August bei nur 3,68 Prozent.

Dies deutet darauf hin, dass fast alle Realzinsschmerzen noch vor uns liegen.

Erstens müssen höhere Zinsen die Menschen aus eigener Tasche treffen, die Wirtschaftsnachfrage dämpfen und dann durch die Inflation fließen.

Während wir später in diesem Monat auf harte Daten zur Inflation warten, suchen Ökonomen nach genaueren Informationen nach Hinweisen.

Es gab einige Anzeichen dafür, dass der aktuelle Inflationszyklus seinen Höhepunkt erreichte.

Der ANZ Business Outlook, die NZIER Quarterly Opinion (QSBO) und der SEEK NZ Employment Report deuten alle darauf hin, dass der Kapazitätsdruck auf dem Arbeitsmarkt nachzulassen beginnt – wenn auch leicht und ausgehend von Rekordhöhen.

Als Schlüsselkommentar zu QSBO bemerkte Christina Leung, Direktorin von NZEIR: „Die Wirtschaft beginnt, Licht am Ende des Tunnels zu sehen.

Ein Leser namens Ian schrieb mir.

„Hey, ich arbeite seit 40 Jahren bei Eisenbahnen und wir hatten immer Angst, dass das Licht am Ende des Tunnels ein Zug sein könnte, der in die andere Richtung kommt.“

Dies fasst die Risiken hier und weltweit kurz zusammen.

Die Wirtschaft ist im Moment eigentlich gut für junge Leute, die noch keine Hypotheken haben.

Sie haben Jobs und berufliche Mobilität. Sie nutzen diese Mobilität, um sich und ihre Ertragskraft weiterzuentwickeln.

Das Lohnwachstum liegt über der Inflation, die bei 8,7 Prozent lag.

Das liegt nicht daran, dass Unternehmen bis zu 8 Prozent der jährlichen Lohnveranlagung anbieten – sondern daran, dass junge Menschen Jobs wechseln und befördert werden können.

Dies ist eindeutig keine gute Wirtschaft für uns Senioren, die nicht das gleiche Maß an beruflicher Mobilität und die Möglichkeit haben, unser Einkommen zu steigern.

Was mich beunruhigt, ist, dass ältere Menschen die politischen und wirtschaftlichen Narrative dominieren.

Forderungen nach einer strafferen Zentralbankpolitik zeigen eine Unterschätzung der höheren Beschäftigung und der langfristigen Vorteile, die sie der nächsten Generation von Neuseeländern bringt.

Zur Erinnerung: Alle Dinge mit Falken und Tauben sind der Sprache der Außenpolitik entlehnt – in Bezug auf den Wunsch nach Aggression und Krieg.

Kriegsfalken, Friedenstauben.

In der Wirtschaft dreht sich alles um die Geldmenge und die Einstellung zur Inflation.

Die Falken unterstützen höhere Zinssätze und eine aggressivere Anti-Inflation-Haltung, und die Tauben stehen der Inflation entspannter gegenüber und plädieren im Allgemeinen dafür, die Zinsen niedrig zu lassen.

Ich bezweifle jeden, der sie konsequent in dem einen oder anderen Lager sieht, da ich zu den Stammesangehörigen auf der linken und rechten Seite des politischen Spektrums gehöre.

Seit etwa 18 Monaten fühle ich mich zunehmend gestresst.

Aber es scheint, dass es für die Falken fast an der Zeit ist, ein wenig durch die Nase (oder den Schnabel) zu atmen.

Über Tasman konnten wir letzte Woche beobachten, wie die Reserve Bank of Australia dies tat und den Markt mit einem geringeren Anstieg als erwartet um 25 Basispunkte überraschte.

RBA-Gouverneur Philip Lowe ist möglicherweise auch skeptisch, was das Licht an diesem Ende des Tunnels angeht.